Henry的理财博客

近日理财

Henry的理财博客 — Thu, 18 Dec 2008 01:07:35 +0800

曾经听别人说过，熊市正好用来补充知识。自从我7月份开了股市账户以后，如今算来也有5个月了，也好好体验了一把当小散的喜怒哀乐。赚过，也亏过，投资过，也投机过，逃过顶，也割过肉。5个月的滋味，还是发篇博文以纪念一下一些感悟吧。

刚开户时，由于新鲜感的缘故，每天总想去操作那么一两下，看到一点蝇头小利就觉得应该获利了结，了结完发现在不断创新高，又按耐不住追进去，结果伸手就被套，着一丁点下跌就慌了手脚，股票倒总是左手倒右手，整一小散风范，说出来还真不好意思。

给券商贡献了一点手续费以后（其实也不算多，小资金玩玩），总结经验，发现要克服人性的弱点，首先要能够充分说服自己，而要说服自己相信一样不了解的东西很难。于是开始去学习、了解不同的投资对象的特点。这时发现了可分离债，经过一番研究后，对这种具有长期消除折价的东东产生浓厚兴趣。具体的分析可以参看我的另外一篇文章，这里就不具体阐述。于是，很放心的把当时几乎所有的我能够自由支配的资金都投入进了126017葛州债——这就是了解和不了解的区别了，对于当时我还不熟悉的股票，我想我是断然不会把钱全押在上面的。

其后的收益也是相当可观，一两周就涨了3%，远超了我的预期年均7%的收益，于是我决定获利了结锁住利润。然而，空仓看着126017又向上爬了2%，这比我割肉还难过——割肉完了是一身轻松，可是空仓看着涨则是每天忍受着加与不加的选择的煎熬，最终，投机心态还是占据上风，追进，被套——还好我坚决止损，可是经过这样一折腾，原来的获利其实也抵消了一半了……

随后债市暴跌，江铜债126018上演了离奇的一幕，一日下跌5%，堪称比权证还权证的债。此时，吸取了前一次教训，我终于又建立起投资的心态——在判断江铜的偿还能力并不会产生什么问题的前提下，在江铜债到64元左右，年化收益上升到近8%的时候，我又断然杀入。事实上，当时也没有找到什么更好的投资方式能把复利年化收益稳定在8%附近了。当然这次我还认识到了，分离债要跌也会很猛的，不想加重心理负担，同时也为了能够缓冲资金需求，所以除了进江铜外，我还是把资金分散到国债以及AAA级的中远债中。这样如果急需资金的话，我可以先从波动最小的国债中回撤，避免在债市陷入低谷时被动割肉。这两支分离债，一直持有了2、3个月直到前天，江铜债上获利逾10%，中远债也有7%，达到我在债券上的预期目标，并且判断债市已经没有低估甚至可能已出现高估，才最终获利了结。

同期也有做了几只股票，开户最初乱搞一通发现行不通以后，慢慢形成股票投资思路——专心找几只龙头。龙头的特点是，在不景气或者行业低谷时，能够利用之前的资本来保护自己，不会伤及根基，而在行业复苏，经过资源的重新调配，一定可以获得更多的资源进行发展，占据更有利的竞争地位。由于我对企业一窍不通，只能查到市盈率这些数据，而每个行业市盈率都有不同的合理范围，在专业知识严重匮乏的情况下基本没办法判断是否被低估，也好，省了这份心。而寻找行业龙头，这个好办，去找富国基金的研究报告看，再比对了一下富国天益季报的换仓情况，推算出陈戈手上哪些股票的价值下跌纯粹是因为股价下跌而不是因为抛售，就基本能够确定了。当然了，最著名的苏宁和茅台两兄弟是肯定少不了。茅台的股价对于我这种资金量还是太贵，不便于操作，所以最后圈定苏宁、海螺水泥。另外自己又从周期行业里面选出浦发、万科、鞍钢等。

谁知道这周期行业一跌起来可把我害惨，特别是海螺水泥和浦发，嗖嗖往下掉，不但把我之前在分离债上赚到的给抵消精光，还反倒浮亏了不少。紧急学习了大量周期性行业的特点以后决定，觉得还是要学会认栽，我并没有很好的耐性去持有周期性行业的股票，所以还是不要碰为好，狠心割肉止损后，反倒平静了，专心守着苏宁，逢跌补仓，拉底成本。这些事情可都是在黄光裕事件发生以前的，我不断增加苏宁上的投资，仅仅因为我认为它具备长期回报的能力——因为陈戈也是这样认为的。当然后来苏宁上涨，我在这个股票上也获益良多，甚至弥补了其他股票上错误决策造成的亏损。这就是后话了。在2000点这个关口，减持了部分苏宁，主要目的还是为了控制好仓位，而并非不看好它的发展，我觉得这是我第二笔正确的投资。

目前持仓的还有海螺水泥，这曾经从38块持仓到跌到33附近割肉，最终跌到20以下的周期性企业。当时几大投行都不断调低盈利预测，认为四季度水泥行业进入淡季。而我在此时好了伤疤忘了痛，重新持有的原因，主要还是因为我对它在此时不断并购同行的行为十分钦佩。有句话说的好，还有谁比它更清楚这个行业的真正价值呢。在我缺乏行业调研的情况下，我唯一能做的就是相信一个企业龙头对行业的判断。大企业自有其正规的决策流程，海螺水泥在此时大肆收购同行的股份，必然是建立在它充足数据的基础上，这个信念远比股价的波动更具有震撼力。于是，海螺水泥就成为了我仓位当中的必要配置。当然这个配置从20%的浮亏到目前给我带来的13%的浮赢了，也算对得起我的投资理念。

目前我还在关注着封闭基金。事实上，一个优秀的封闭基金往往比单纯的股票投资更有价值，因为封基兼有折价优势和仓位优势（特别对于短期下跌来说，价格的下跌往往比净值要更悲观——因为净值还要考虑股票仓位，此时通常是个很好的切入点）。关于封基的好处，几个理财名博都有大量的分析和数据，就不班门弄斧了，有兴趣可以咨询风云部落的部落（这话怎么这么别扭）。当然，选好的封基还是挺重要，不过还是开基的几个原则吧——选靠谱的基金公司，靠谱的经理，靠谱的投资理念，当然，把折价折算成年化收益也是要考虑的因素罗。重点埋伏兴华、安顺等老牌封基，同时关注高折价，低仓位的这种边际成本较高的品种。基本思路：先想怎样少亏钱，其次才是怎样赚钱。

上周公司组织去九华山庄，消费券最后有50元没用完，赶着要把钱用光，反正下次再去也不知道是什么时候了，于是就去书店买了本《战胜华尔街》。目前还在尘封状，等我先把手头的这本《财报是一本故事书》给看完吧。熊市是个学习的好时候，先播下种，新的一年才会有更多的收获。

看完《货币战争》

Henry的理财博客 — Thu, 23 Oct 2008 00:36:34 +0800

国庆后终于买了闻名已久的《货币战争》，经过晚上陆续抽时间阅读，终于把书读完了，一个整体的感觉就是——相见恨晚。

我不打算给这本书加太多的广告词，只是想说一点真实的感受。我本来是理工科出身，对经济政策向来是不闻不问的，看完此书后才发现，原来经济学现象也是有非常多的精妙道理在里头。我可能只是看懂了其中的不到30%，但是这30%已经让我大开眼界，拓宽了领域知识和概念，让我对目前的世界经济局势有了更深刻的了解。

速记一些作者的核心观点：

×黄金白银是货币的最终形式和唯一可靠的形式。

×西方银行制度中，银行均为私人所有。

×由银行发行货币，通过国家债券抵押来控制货币发行量。

×银行家通过精巧设计货币发行制度，造成现金流死锁，从而获得源源不断的现金流。

×信贷链资金断裂会造成连锁反应

×银行家为了控制世界经济局势，不惜制造经济危机。

×银行的部分准备金制度是放大风险的条件。

×美联储间接受华尔街控制

×作为世界经济的标杆货币——美元贬值是必然的，也是银行家希望看到的

×当心金融核打击，国家经济体系被摧毁无异于原子弹的威力

×地产是资金链中离银行信贷最近的行业，也是除银行本身以外，最先受信贷危机波及的行业

×石油是除黄金以外的另外一种性质类似黄金的金融稳定剂，也是美国布局中东的原因

×银行家正在世界这个大棋盘上下一盘棋，输者将会血本无归

有些不清晰，有些不赞同，但是多数都激发了对金融局势的深入思考，包括采用什么战略来布局当今的投资理财方式。宋鸿兵绝非等闲之辈。

分批建仓封基中

Henry的理财博客 — Sat, 23 Aug 2008 00:52:57 +0800

最近花了比较多的时间系统了解了一下封基。

确实，封基是一种设计相对复杂的理财产品。净值和价格独立，是封基的种种投资魅力的根源所在。正是由这两兄弟衍生出了折价消除，填权行情，甚至还有以前白马发明的利用净值公布的时间差做短线的各种玩法。

封基的净值，是封基价值的直接衡量，在数字上就体现为封基的总资产。注意这里所说的封基价值和封基的投资价值是两个不同的概念，不要把两者混淆起来。价值是一个绝对的概念，但是单纯的价值在投资上是没有任何意义的。而投资价值是相对的概念，它体现为价值的增长率。如果用奥运的长跑项目来作一个类比，那么价值就是每个运动员在跑道上的位置，而投资价值是每个运动员跑动的速度。我们判断谁输谁赢，两者都需要看。在同样可比的条件下，如果运动员速度快，同时不会落后太多，那么他可以最终得到奖牌的机会就大。

扯远了，回到净值层面。如果我们只去看基金的净值，投资价值是这个基金净值增长的速率，也就是无外乎能不能选中持续高增长的股票，对风险的控制，是基金公司的科研管理水平以及基金经理眼光的一个综合作用的结果。

有意思的是，在净值层面，基金的投资价值只和基金的运作水平有关，而跟其他因素无关。在这点上，封基和开基是完全一致的。当然由于封基的股票仓位限制，理论上限收益是打了折扣的。不过一定要记住，这个折扣并不是白打，在降低仓位的同时，抵御风险的能力也比开基要强。在投资市场上风险和收益在大部分时候是对等的，这是投资学的第一定律。所以我并不认为这是封基的劣势，这只是它的产品设计特点而已，在承担相同风险的前提下，收益其实还是跟开基一样的。

那么为什么我在说风险和收益对等时，特别强调大部分时间呢？因为市场也会犯错误，当市场犯错误的时候，当收益超过风险的时候，就是我们抓紧机会站在赢面大的一边的时候了。这就是我在下面将要讲的各种市场定价错误的投资价值。

市场的定价错误，也就是说封基的交易价格会低于其实际价值，也就是我们通常说的折价。现在这是一种很普遍的现象，以致很多人觉得封基有折价是很合理的，很少人意识到这属于市场定价错误的一种。关于折价一个很有意思的结果就是，不要被折价率骗了……投资价值往往会比你感觉的要高。例如一个封基折价是30%，那么如果持有到期，投资收益是多少呢？如果回答是30%的话，那就大错特错了。我们其实是拿了7毛钱去投资，到期后收回1块钱。在计算投资收益的时候，我们除的是初始成本7毛钱，而不是回收后的1块钱。所以整个收益率是3/7=42.8%，是不是发现比想象中的要多呢？假如这个封基是5年后到期，那么这项投资的年化收益率，算单利超过8%，算复利也超过7%，已经跟企业债券的年化IRR指标接近了。所以，我们在利用封基的市场定价错误——折价上，可以获得7%的边际收益——哪怕市场每年下跌7%，我们也可以做到不亏不赚（当然，这里没考虑通胀的因素）

从折价引申开来，还有另外一种跟折价有关，但是又不同于折价本身的市场错误。如果说折价是因为大家的主观集体低估造成的，那么下面的这种市场错误就是一种被动的市场因素造成。我说的就是封基的分红和填权行情。分红相当于归还了部分投资者的初期投资，使得净值下跌了，也就是封基的账面总资产减少了。同时交易价格也相应下降，即当前封基的可用资产也减少。但是，账面总资产和可用资产之间的差额并没有变。封基要到期的时候把这个差额缩小到零，必须用更少的可用资产来完成这个目标，要更努力了，体现在折价率上就是被动加大了折价。这个时候也是一种市场错误。市场会马上意识到折价的提高增加了投资的价值，于是就发生大量买入，从而推高交易价格，最终达到新的平衡，这就是填权行情带来的投资价值。

另外一个市场定价错误和折价没有直接关系。它主要利用信息不对称的情况下，市场对价值的估计和真实价值产生了偏离。由于封基的特殊性，每周公布一次净值，所以在公布净值前，总会有一些封基的价格是偏高了，而另外一些则是偏低，哪怕已经把折价因素考虑在内。白马提出做预测模型事先估算出最新净值，然后找价格远低于净值的封基提前买入，等公布出来后大家都发现它被低估，纷纷买入修正这个市场错误，赚取其中安全利润的办法。这个办法的理论依据就是利用信息不对称造成的市场错误。

前面说了四类封基的投资价值，分别是封基本身的成长价值，发生折价以及在折价回补过程的投资价值，分红及填权带来的投资价值，以及信息不对称造成市场价格低估的投资价值。除了第一种是封基自身的价值以外，另外三种都是二级市场错误引起的投资价值。一般来说，这四种投资方式带来的收益，能带来的额外收益依次递减。这四种投资价值联合作用起来，就是投资封基的收益了。当然，在相对比较长的投资区间，可能前两种价值带来的机会较多，而对于相对较短的投资区间，通常假设前两种价值相对不变，投资收益更多受到后两种价值的影响。无论如何，这四种在我眼里都是投资，因为它是在谋求某个安全边际下的合理利润增长。只不过是，投资者在使用这些规律的时候要清楚，到底是哪项在发生作用，到底可能达到的收益的幅度有多大，这样才可以有效规避一些不必要的投资风险，把利润控制在合理的范围。否则，抱有侥幸心理，很容易就从投资变为投机了。

总算把封基的投资原理给整理完了。其实每一种投资价值都可以写一篇文章来深入讲解。封基确实是一种设计非常复杂的理财产品。四类投资价值当中，前两种在产品设计上分别对应开基和企业分离债，第三第四种是分红制度以及信息披露制度的缺陷（至少对公平有效的市场来说，这个是缺陷）造成的，算是封基特有的。我们也可以很明显看到，由于前两项投资价值的可叠加性，一份封基等于同时投一份同比例的开基加上一份分离债。这也许可以部分解释为什么企业、机构都倾向于投资封基而不去买开基了。在资金利用率上，封基远远比开基要高，同时承担更小的风险，这往往是大资金所追求的。

对了，说了半天还没有回到标题上，我已经在分批买入封基了。我的目的主要是把每个月的工资拿出部分做长期投资，回收期至少在3、4年以上，因此我选择了人肉定投、分批建仓这个模式。另外我的选择标准主要在于净值无增长下年化收益指标，它是一个当前折价率和距到期日天数的函数。同时我会参照封基同步的重仓，寻找其中非周期性行业为主要投资思路的封基。这样选出来满足我的要求的就是基金惠普了，呵呵。

谈谈可分离债

Henry的理财博客 — Thu, 7 Aug 2008 20:08:49 +0800

企业可分离债，网上有很多专业定义，但通俗来讲，其实是在认购时把认股权证和债券配套发行，上市后可以分别独立交易的一种投资产品，此为分离的意思。权证部分我没有仔细研究过，目前也并不关心。而纯债部分则是我最近特别关注的投资方式。

举个例子，A写一张10000元的借条，想向B借一笔钱，在若干年后归还。但是显然B不会轻易相信一个陌生人的要求，为了得到这笔钱，赢得B的信任，A就采用了这样的方式。首先，A会先让一个可信的机构给自己的诚信和归还能力做一个鉴定（信誉评级），然后可能还会找一个有资金背景的C作为自己的担保人，设定一些条款最大程度保证A的借款可以按时归还。另外，A还会对B做一些优惠条件，包括给B一个折扣，例如B可以以7折的优惠获得这张借条（折价），即在这张借条上的投资仅仅是7000元，在到期后就可以回收10000元。此外，A还会按照行规每年弄点小分红。这个分红有别于基金的分红，不是把你的钱还给你，而是确实给你带来额外收益，因为最后到期的时候，A还是需要归还10000元的，这点不会因为它做了分红而改变。而每年的分红额度，在发行可分离债的时候就已经定好了（票面利率）。

一般来说，分离债的票面利率并不高，只有0.6%-1.2%左右。投资价值主要是持有到期，折价率归0所获得的收益。而这个折价率则是由有没有担保，信誉评级等决定的，因为这关系到贷方按时归还借款的可能性。一般来说，越有保证的，其折价水平相对较低，反之亦然，体现了风险和收益的正相关。

熟悉封基的朋友应该会发现这其实和封基的折价是完全一致的。在一个完全理性的市场当中，假设一个企业的债务偿还能力不变，那么理论上来讲，这个市场折价是会随着理财时间的增加而线性缩短，而无论在什么时候买入或者卖出，实际的收益只和持有时间的长短有关，而和选择买入或者卖出的点位无关，换算成年化收益也应该是完全一样。于是，可分离债为资金提供了一个相对低风险，倾向长期投资，高流动性（相对定期存款和一些银行的固定期限理财产品而言），但是又有收益保证的投资方式。

由前面的分析，我们也可以看到，可分离债最终获得的收益，其实和企业经营状况无关，只要企业不会倒闭，不会到无法偿还债务的境况，收益还是可以保证的。所以，只要坚持持有到最后，无论中间市场如何波动，理财收益和股市、债市均无关系。当然了，如果债市、股市向好，可分离债也不大可能分享到这些硕果了。所以我更倾向于把它和性质相似的定期存款来作比较。现在5年期定期、国债利率分别在5。85%和6.34%，还是单利，而分离债的单利年化收益可以达到8.2%，高出接近2%。定期不能提前支取，否则理财收益全部变为活期，有提前支取不能享受预定收益的风险，而分离债相对灵活。亏损风险上，分离债大于国债大于定期存款，但是央企的偿还能力并不会有什么大问题。所以我个人倾向把它看作一种代替定期存款的理财工具。

这里是目前市场上所有分离债的折价收益表。

理财无止境

Henry的理财博客 — Sun, 3 Aug 2008 14:00:11 +0800

我想说的是理财，不是赚钱。

尽管我的博客的名字是学会理财，但是我在很长的一段时间内对理财和赚钱的概念没有彻底分清楚，除了本身在词汇上所带的感情色彩外。

2007年，看着像芝麻开花节节高的股市，理财在我的词典里面相当于资产的膨胀，同时伴随着欲望的膨胀——尽管有时我们很不愿意去承认这一点，都称自己为理性投资者。资产膨胀，说俗了，就是赚钱。

步入2008，眼看着CPI高企，但是却找不到任何的办法让自己的财产增值的速度，能够超过CPI。在中国的首都，首次深切感觉到物价飞涨对生活带来的影响——租房价格在涨，吃饭价格在涨，端午节为了吃个正宗的广式咸蛋黄咸肉粽子，居然付出了8块钱，这在两年前简直不可思议。而那飞涨的商品房价更是可望而不可及。手中的资产，即使存在银行里面，其实也是在不断缩水，购买力的下降。这种环境下，已经不是说谁赚钱，赚多少的问题，而是怎样保住自己手上的资产。

而捍卫资产的唯一途径，就是理财了，这就给理财带来了赚钱之外的一层新的含义。赚的钱再多，不过是一个货币符号而已，而这个货币符号代表的实质意义，是会随着时间的推移而不断减少的。这是通货膨胀。我们没有办法在短时间内战胜它，于是只能把它放到一个更长的期限当中，有时战胜了，有时差一点，但整体来说还是能够打个半斤八两，胜利时告诫自己不要沾沾自喜，失败时不能气馁，甚至说老子等回本就退出不玩，这才是长期理财的真谛。

我们没有办法通过理财成为富翁，但是，我们应该通过理财来捍卫我们作为平凡人抵御物价波动，保证生活质量的权利。

目前是熊市阶段，理财是否应该继续，我觉得是要的，不然就被CPI拉开更大差距了。至于采用什么方式，还是按照牛市那套思路，做相应的资产配置，寻找凸显的投资机会。目前我主要关注在可分离债和封闭式基金上。两者在债市和股市上都分别有各自的风险，但是都有共同的特征，即有折价收益。现在5-6年的分离债和封基，都有约30%的折价，如果能够持有到期，单是折价这部分的收益率将是30/70=42.9%，复利年化收益大概有7%，这个是保底收益。封基还附带一个股票市场本身的系统风险。于是假如用十万元做投资买封基，其实相当于用了买了十万元的分离债（保底收益），加上用这十万元做的股票投资收益。本来需要二十万资金才可以做的投资组合，只需要十万就可以做了，难怪大机构理财倾向采用封基的方式而无视前两年火红火红的开基了。

那分离债是不是就没必要配置，都配封基得了？我觉得也不是，这还涉及到一个资金流动性问题，最终还是需要做一个多级的资金缓冲池，这方面的内容有点多，就留到下次写吧。

我也去证券开户了

Henry的理财博客 — Sun, 3 Aug 2008 13:59:48 +0800

前几天看到laok在博客上说去开户了。

laok是“下决心去开通股票帐户”的，而我的开户则是相当的无意识。事情缘由是我们这附近的招商银行新开了个业务点，只办理金卡和金葵花业务，打我电话劝我把一卡通普卡升级到金卡。。。在电话里面和mm磨了一阵还是问不出金卡有什么吸引人的地方，本来就不打算去办的，偏偏同事拉我去陪他买火车票去，回来路上顺路经过，没道理到了门口还不进去吧。于是我就跟自己说，进去问问大堂经理怎样办，如果要排队就闪人。

可是那业务点才新开一个月，而且定位中高端客户，加上现在市道又惨淡，哪里会有什么人呢？倒是客户经理迫不及待的帮我按了号，1005，前面有0位在等待，嘿，都中午1点了，一整天才5个人办业务阿……不过想想以后上银行如果都是这样不用排队的话，还是挺爽的，不枉我来的这一趟。

于是就是填一堆的表，签一堆的名，期间我问起业务员今天开始募集的平均年息8.5％的澳元理财产品，业务员说没听过……不过话锋一转，跟我说跟对面的广发证券有合作推广，由营业部介绍过去那边开股东帐号和证券户费用全免。想想，反正开了没坏处，我开着户不买又不能咬我，就开个呗。

然后就稀里糊涂的被一个专门从证券公司跑过来的所谓资深客户经理——看起来似乎还比我小——领着路，到马路对面的广发证券，填了更大一堆表，签了更多一堆名，我一年签的名的数目估计都没有今天一天的多，最后终于说，搞定，回去银行把三方存管办完就行了。我几乎蒙了，还有手续阿，没办法啦，办开就只有继续办下去罗，再被领着回去招行，又填了一堆表，签了一堆名，总算是全部弄好了，出来已经是2点多了，居然办了1个多小时的手续……

表格实在太多了，各种申请表，授权协议书，开户合约，连我都不太明白我签的每个名是什么意义，大叔大婶们呢？顺带鄙视一下该广发证券的营业点，一式两份的表还要分别填，要填的空还特多。

证券公司的样子跟我印象中的不太一样，我总觉得应该是一排柜台，上面挂着大大的液晶屏，滚动着无数股票价格，但是今天去的是一个办公楼似的公司，里面也就一个大平板电视显示着k线图，也没有交易的分时图，办业务的除了我以外就只有一个mm了，而且好像是重新开户的。换句话说，工作人员比客户多……

恩，等有时间研究一下现在这个市，看看还有什么东西具有投资价值吧。最近半年确实没怎么关心过了，帮老妈做的一笔投资（主要还是基金）在还有15％盈利的时候就止损清仓了，恩，帮老人家投不能太大风险，现在这样还可以说一说成绩，虽然盈利峰值曾经达到30％以上。。。用自己的钱买的基金，年初清了大部分，转战货基，留着很少一部分不准备抽出来的，今年6月又加了一份定投，华安A。

黄金上没有什么建树，在工行网银上玩了几把纸金，本金动用得太大，点差0.8又高，赚了一点后最后都是止损而出。倒是再次体会到纪律的重要性，几次亏损其实都不是因为我没看准趋势，而是每次往上涨我自己就去把原来的双向委任取消，重新设一个更高的，多设了几次嫌操作麻烦就不设止损了，结果突然急跌，抱有幻想，一跌再跌，只好割肉出局去。反而那些在600多小小买一点的，买的时候就没打算过取出来，现在还不错。再次说明我意志不够坚定，吃进去也要吐出来的，不适合做短线。

还是长期投资的好阿

证券交易印花税税率历年调整一览

Henry的理财博客 — Fri, 25 Apr 2008 00:14:17 +0800

调整时间	调整幅度	当日市场跳空幅度(沪综指)	随后市场表现
2008年4月24日	3‰到1‰	涨7.96％	？
2007年5月30日	1‰到3‰	跌5.69％	随后5个交易日指数下跌至3404点，但就此形成阶段性底部，此后再度上涨
2005年1月23日	2‰到1‰	涨1.91%	当日跳空高开后即见顶回落，此后6个交易日由1258点回落至1188点，然后再反弹至1328点，但此后3个月继续下跌300多点，至当年最低点998点方才最终见底。
2001年11月16日	4‰到2‰	涨6.42%	股市产生一波100多点的波段行情，11月16日是这轮行情的启动点。
1999年6月1日	B股4‰到3‰	0	上证B指一个月内从38点飚升至62.5点，升幅逾50%。
1998年6月12日	5‰到4‰	涨1.93%	上证综指当日涨幅达2.65%，但此后形成阶段性头部，调整近一年。
1997年5月10日	3‰到5‰	跌1.64%	直接导致上证综指出现200点左右的跌幅。
1991年10月10日	6‰到3‰	涨0.84%	半年后，上证综指从180点飚升至1992年5月的1429点，升幅高达694%。

仅供参考～

卖广告 - 可以做多做空的竞猜游戏

Henry的理财博客 — Wed, 9 Apr 2008 21:19:35 +0800

天涯来吧上的竞猜游戏，点击访问

以前老是羡慕老外可以做空股票，现在大家也可以轻松体验一把了。不用装各种软件，只要在天涯论坛上注册了帐号，就可以参加到这个集趣味性和刺激性于一体的竞猜游戏当中。

游戏方法，对于熟悉股市的人来说应该一下就可以学会，因为基本就和有做空机制的股市原理一样，对于初学者可以看这个说明

以上广告词为原创，转载不究，呵呵。本人玩过一下确实挺有意思，能学到新东西，值得推荐。可是，试验了几把发现战绩平平，看来我还是买基金的命

基金一周业绩快速回顾

Henry的理财博客 — Tue, 8 Apr 2008 01:24:46 +0800

很久没有写基金分析的博文了，重新练一练手，简单回顾一下各大基金本周的收益情况。

本周股市是一个快速触底反弹的走向。姑且不看明天反弹是否可以延续，还是又是向多军虚晃一枪后掉头继续向下。分析一下本周的基金表现还是十分有意思的。

排行榜我就不贴了，自从有caibangzi以后，我基本都在那里直接看数据的。caibangzi的周排行在http://www.caibangzi.com/fund/top/weekly，上面有个很直观的涨跌幅的分布图，可以看到不同基金之间的业绩分歧还是挺明显的。

我比较喜欢从基金公司层面来整体发现规律，而不是单独看具体某个基金。因为我一向觉得如果基金公司旗下的各基金业绩如果有显著分歧，如果不是因为投资到不同市场而相关市场确实此强彼弱的话，那么要么说明基金经理们相互独立操作带比较明显的个人风格，要么说明存在着利益输送的可能。两种我都不喜欢，所以对我来说没有意义。

周涨幅的前列自然是若干指数基金，这是无可置疑的。值得注意的是中小板指数和大蓝筹的分歧。中小板可是在跌幅的前列，两种标的目标市场的差异直接造就了分别投资这两个市场的基金业绩的差异性。这就是我前面说的“投资到不同市场而相关市场此强彼弱”的一个例证。华夏系的大盘、稳增和成长貌似都屯了不少小盘股，也就是这周业绩不理想的一个市场原因。

而位于涨幅榜前列的，首当其冲是光大保德信和景顺长城。光大门下的四名基金，量化核心、优势、红利及新增长，成绩斐然，成为涨幅榜上耀眼的明星。而景顺长城以驻守蓝筹为名，还记得06年10月的时候曾经因为蓝筹的大行情而风生水起，景顺内需还因此夺得了当年涨幅的冠军（事实上，我个人还是对这个公司颇有微词，实际上如果没有10月份以后那次行情的话，景顺内需是不可能轻松登顶的，但是数据就是数据，也正是这种敢于重仓全仓一线蓝筹的马大哈式的憨性，才让当年的投资者收获甚丰），这次的周业绩也看出景顺长城也不例外的延续了其一向的投资倾向，这对于投资者来说也未尝不是好事。

接下来没有那么耀眼，但也是赫赫战功的，包括了博时、兴业以及华宝。博时主题和兴业趋势，这两个基金确实值得肃然起敬。这两个基金都是很早就出名的了，但是和一些稍微闪耀一下以后就开始名落孙山的流星基相比，这两个老牌名基无论从仓位控制，投资节奏的掌握，投资方向的选择都把握的很准，这点是在过去的一年当中得到了反复验证的。顺带提一下的是，兴业趋势我从去年3月5日一直持有，从未减仓，部分原因是因为我选了后端收费，另外原因也是我对王晓明颇有信心。如今回首，兴业趋势虽然没有像过去那样保持着非常稳定的5星业绩，但是至少，我对它的很有节制的仓位控制非常满意。前端时间明显得在很低仓位运作，而今天上涨也不算含糊，把资金交给这样的基金打理虽然没有追踪到最大利润，然而却有十分放心的感觉。

继续看下去有富国家的天字系列。富国天益，这个曾经让无数人又爱又恨的名字，这次也带着它的家族，位居涨幅榜的二线上。没有了昔日的高期望，是不是觉得其实富国的风格总体来看还是能达到中等偏上的呢？不过因为好基金太多，我也很久没去关注它了，没有资格去深入评论一些什么。

当然，一周的排名其实真的不能看出什么，还有我过去推崇的华安，这次似乎没有给什么惊喜，而前面提到华夏也是因为集中投资中小盘而载到地板上。但是，谁能保证明天，后天不会换成中小盘的天下呢？呵呵。所以，我这篇分析纯属娱乐，如果说真的有点什么贡献，那应该就是——到目前来看，上面那些基金公司踏节奏真准啊！当然，这个结论，有效期待定，也许过不了很久，就会有另外一个相反的结论。市场的魅力不正是在这里么？

又见潮起潮落

Henry的理财博客 — Tue, 8 Apr 2008 01:25:10 +0800

不知道为啥，每次有闲功夫关注起大盘来的时候，不是大涨就是大跌，呵呵。

回首一下，自己投资基金，不知不觉已经一年多了，经历了令人热血沸腾的大涨，也经历了令人心惊胆颤的大跌。曾经为成功做过点小波段而沾沾自喜，也曾经因为耐不住而割肉离场。盈利也曾经到了最高峰的翻倍，现在也跌到目前的硕果仅存。

股市给我们的不仅仅是利润，还有更多的经验教训，赤裸裸的亏损与风险，相信经历过这次大调整的人都有深刻体会。大家也会更加理性的投资，贪欲无止境，只有克制贪欲，遵守纪律才是投资之道啊。

我不会离开股市，但是逆势中会保持着一定仓位，严格控制自己的贪婪与恐惧，一时的转势不会立即把仓位加满，但也不会立即把手上的基金了结。大家呢？